华熙生物与巨子生物因市场和舆论争议产生摩擦，本质是二者在功效护肤品领域竞争加剧的体现。华熙生物作为玻尿酸龙头，指责部分券商研报过度吹捧胶原蛋白成分、贬低玻尿酸，并强调自身科研积累；巨子生物则凭借可复美品牌在功效护肤品市场快速增长，未直接回应争议，而是通过营销和产品迭代巩固市场地位。以下为具体分析：
华熙生物的业绩下滑：
股价表现：2021年7月股价达峰值309元后持续下跌，2024年4月探底至42元，基金持股比例从2022年底的23%降至2024年一季度的5.05%。
业务分化：原料业务（玻尿酸）和医疗终端业务（如“润致娃娃针”）保持增长，但功效护肤品业务2023年下滑18.45%，2024年下滑31.62%，成为拖累业绩的主因。
巨子生物的逆势增长：
营收数据：2023年营收增幅49%，净利润增幅41%；2024年可复美品牌创收73亿元，占总营收的80.6%。
市场策略：通过李佳琦直播间等渠道大力营销，胶原棒2.0次抛精华销量超100万，销售支出从2022年的7.06亿元增至2024年的20.08亿元。
华熙生物的核心论点：
玻尿酸需求稳固：原料业务和医疗终端业务增长证明玻尿酸在上游市场和医美领域的需求未受胶原蛋白冲击。
内部竞争更激烈：医美抗衰市场中，爱美客、华东医药等企业的玻尿酸产品（如嗨体、少女针）竞争激烈，远未到被胶原蛋白替代的程度。
巨子生物的差异化路径：
功效护肤品优势：可复美通过械字号医用面膜、胶原棒等爆款产品，在涂抹类护肤品市场占据优势，但未涉足医美注射类产品（三类医疗器械证为0）。
营销驱动增长：通过高销售投入维持线上销量，与华熙生物调整渠道结构、优化费用的策略形成对比。
华熙生物的挑战：
内部管理问题：2024年枝繁繁事件暴露品牌管理混乱，董事长赵燕对直播带货渠道的不看好，反映公司对营销策略的调整。
科研与舆论维护：强调玻尿酸的科研价值，但需通过产品销量等核心数据证明战略正确性。
巨子生物的机遇：
爆款产品迭代：从医用面膜到胶原棒，持续输出市场认可的产品，但需警惕过度依赖营销投入对研发资源的挤压。
医美领域短板：未进入医美注射市场，长期可能面临增长天花板。
