“亚洲首富”高塔姆·阿达尼因美国做空机构兴登堡的报告遭遇做空危机，身家暴跌超3400亿元人民币，失去首富头衔，旗下企业股债双杀，引发印度市场震动与外资撤离。
做空危机始末当地时间1月24日，兴登堡发布长达100页的调查报告，指控阿达尼集团通过“厚颜无耻的股票操纵、财务诈骗”实施“企业史上最大骗局”，包括虚增收入、操纵股价、利用离岸实体掩盖债务等。报告发布后，阿达尼集团股价连续暴跌：旗舰企业Adani Enterprises在2月1日和2日两日累计跌幅超47%，近7个交易日内市值蒸发超1000亿美元（约合人民币6782亿元）。债券价格亦跌至垃圾债水平，集团面临“股债双杀”困境。据福布斯数据，阿达尼个人财富自报告发布以来缩水超500亿美元（约合人民币3400亿元），失去“亚洲首富”头衔，印度信实工业主席穆克什·安巴尼以845亿美元身家接替其位置。
阿达尼集团的反击与市场反应阿达尼集团发布413页声明，否认兴登堡所有指控，称其是“对印度机构独立性、诚信和增长故事的蓄意攻击”。然而，资本市场并未买单，抛售潮持续蔓延。外资加速撤离印度股市，上周五和本周一净流出14.5亿美元，创去年6月以来最大两日净流出纪录，导致印度基准Nifty指数下跌2.7%。分析人士指出，此次事件是对印度市场和企业可信度的重大考验，可能长期削弱外国投资者对印度的信心。
兴登堡的调查依据与阿达尼的财务隐患兴登堡通过两年调查发现，阿达尼集团存在三大核心问题：
债务高企：总债务超总利润的7倍，债务占比超40%，现金流危机临近。本周到期应付美元债券利息达3470万美元，但多家大银行已停止接受其股票债券作为抵押品，融资环境恶化。
财务造假：通过亲戚在海外设立38家私人公司，虚增上市公司收入。兴登堡认为，仅从基本面看，阿达尼旗下公司股价有85%的下跌空间。
关联交易：集团业务高度集中于煤炭进口（市场份额超三分之一），且通过垄断地位操纵市场，但煤炭价格波动风险未充分披露。
阿达尼的商业帝国与暴富神话的崩塌阿达尼1988年创立阿达尼集团，控制印度最大私营港口、机场运营商、城市燃气分销商及煤矿，核心业务为煤炭进口贸易。其财富从2020年初的65亿美元飙升至2022年底的1210亿美元（彭博数据），3年涨幅达21倍，一度超越巴菲特、比尔·盖茨等富豪，排名全球第二。然而，兴登堡报告揭示，这种“暴力印钞”式增长背后是严重的财务杠杆与市场操纵。当前，花旗集团财富管理部门已停止接受阿达尼旗下公司债权和股票作为保证金贷款抵押品，进一步加剧其流动性危机。
印度政坛与市场的连锁反应事件引发印度政坛震动。2月2日，反对党要求议会就阿达尼集团股票大跌波及数万人财富的问题进行辩论，被否决后导致议会休会数小时。市场层面，印度基准股指Nifty 50指数单日跌幅达2.7%，创近一年最大跌幅，外资撤离趋势加剧。分析人士担忧，若阿达尼集团无法稳定财务状况，可能引发印度金融系统连锁风险，甚至拖累印度经济增速。
阿达尼的自救措施与未来挑战为恢复市场信心，阿达尼正与贷方谈判提前偿还债务、释放质押股票，并可能出售部分非核心资产（如水泥、数据中心业务）以筹集资金。然而，其核心问题在于债务结构失衡与商业模式单一（过度依赖煤炭贸易）。若国际煤炭价格下跌或印度推进可再生能源转型，集团盈利能将进一步承压。此外，兴登堡报告已引发美国证券交易委员会（SEC）和印度市场监管机构（SEBI）的联合调查，阿达尼可能面临法律诉讼与巨额罚款。
